关闭对联广告

关闭对联广告

那些年失去的债券交易节操

天柱君     2019-09-29          在路上

前言:珍惜债券市场仅剩的那些节操。


都说债券违约前发行人瑟瑟发抖,求生欲很强,找这个战略投资者介入,找那个白衣武士站台,可实际违约后却发现,除了融资断了别的事没有,还很容易搞出一大块营业外收入,持有人一秒变弱鸡,因为持有人会议对发行人很难有啥约束。二级市场交易也类似,有心耍流氓就容易编一些理由出来瞎折腾,要不找这个熟人说话,要不找那个中介帮忙,特别担心被别人抖漏出去自己耍流氓,可实际真的到那个地步却发现,啥事没有,对手方也一秒变弱鸡,因为真的闹事的人不多,更多的是息事宁人吃个暗哑巴亏。

天柱君整理几个真实的案例,让大家看看一些鲜活的面容。


交易套路一:瞎挂价格请示出(收)


中介:狂抖,老铁,这里有一只好债,17*****MTN01,要不要看,要不要看,价格不错!

买方:贴给我看看。

中介:ofr在4.55%啊,一年内AAA,是不是很爽?

买方:咦,这个价格还是真不错,来来来,报个4.9%收。

中介:好勒,马上去报。

~~~~~~

中介:有个1000万说4.79%能出。

买方:那我4.79%收1000万吧。

中介:成交。

中介:那个5000万也说4.79%出。

买方:我4.9%收,4.79%不要。

中介:卖家在研究这个债的条款,说研究不太清楚,4.9%不出,4.79%请示出,4.79%坚持。

~~~~~~

买方:那4.79%tkn吧,明天+0呗。

中介:我去拿,等着。

中介:说4.79%不出了!

中介:说4.55%出!

买方:那你这4.79%出是出个啥,4.79%坚持是坚持个啥?浪费我一天感情么~

~~~~~~过了几天

买方:那个债,我看你4.55%ofr还在,我4.55%tkn吧,明天+0呗。

中介:我去要!

中介:卖盘说,他的4.55%不能按照1年的债来看,要按照后面还续好几个周期的4.55%来!

买方:那后面好几个周期票面利率不是不确定么?

中介:反正他就是这么说的。

买方:他咋不挂一个300元净价出!

买方:未来好几个周期我把折现率定成50%,那这个债就值20块钱了,那我20块钱收吧!

中介:你肯定是疯了。

买方:他就是瞎几把挂价格嘛,拿买盘开涮,可怜我天天看着这个券~


节操启示:交易请示是防止交易员和投资经理间沟通失误的重要手段,有一定存在理由。但市场上有些机构打着交易请示的幌子乱挂价格,要不是自己是个撮货,要通过请示来预留违约空间;要不就是虚挂市场价格,其实根本不想卖,想通过对手盘的行为来找准定价;要不就是自己的券交易不出去,虚挂一个买盘或卖盘来做托盘,造成bid/ofr对峙的假象,性质更恶劣的再搞出几个虚假TKN或GVN,诱骗其他机构过来参与交易,这些都是扰乱市场询价行为的流氓手段。


交易套路二:券我质押出去了


买方:今天这个债我发了报价了哈。

中介:好勒,我去催。

中介:刚才催了,稍等哈。

买方:嗯。

~~~~~~

中介:卖方说券押出去了,就打算不出了。

买方:噗,还能这样,那明天交易呗。

中介:我问问。

~~~~~~

中介:卖家说券押了一个月,期限太长了,交易就取消了哈。

买方:没有经过我同意,就单方面取消了?大机构果然这么牛逼!

中介:那没办法。


节操启示:大机构有牛逼的实力和底气,但维护好市场的信用还是应该责无旁贷的,连大的都烂,小的就不用说了。豺狼当道,安问狐狸!


交易套路三:上家不给我券


买方:这个债给我挂96买。

中介:好勒,我去报!

~~~~~~

中介:有98的ofr,要不要谈一下?

买方:不谈,这个券就值96块钱,多了要赔钱的。

中介:好的。

~~~~~~

中介:ofr改成97.5元,来吧,老铁,动一动价格。

买方:就不动啦,这种券就我能收,回头万儿八千年能找到下一个买家。

中介:额~

~~~~~~

中介:老铁,97啦,来来来!

买方:不买啦,就96哈。

中介:好的,我知道了。

~~~~~~

中介:你这个96收多少量。

买方:我看看,不超过发行量10%应该都可以。

中介:好的。

~~~~~~

中介:96gvn10000万,明天+0。

买方:好的,要素给我一下,我安排头寸去。

中介:好的,稍等一下。

~~~~~~过了半天

中介:卖方说,他的客户好像不想卖了。

买方:~~~~~~

中介:说还在请示。

买方:在请示也能搞gvn?

中介:今天应该定不了了,明天再说吧。

~~~~~~第二天

中介:老铁,没下文了,人溜了咋搞,怎么都不回复!

买方:~~~~~~

买方:卧槽。


节操启示:撮券的核心是客户资源愿不愿意把券交给你代客询盘,了解客户的意愿和底线是基本功,违逆客户意愿强行撮券,撮成了就做撮不成就不做玩消失的事,不要乱搞。


交易套路四:偏离太多过不了风控


买方:这个债我行权收,报3.7%行权吧。

中介:好勒,我去报!

~~~~~~

中介:有3.5%行权的ofr5000万,要不要谈一下?

买方:(窃喜)那3.65%行权收。

中介:好的。

~~~~~~

中介:ofr改成3.55%行权了,就不动了等拿,来吧,老铁,动一动价格。

买方:那3.55%行权tkn吧,明天+0。

中介:我去拿!

中介:老铁,3.55%行权5000万,拿到了!

买方:好的(得意洋洋)

~~~~~~第二天

中介:卖家说这个券偏了中债估值4块钱,风控不给批指令,他们就不出了,取消交易。

买方:我日,刚给小伙伴吹了牛逼说碰到了傻子!

中介:~~~~~~

中介:你是傻子,人家是傻奸,比你厉害。

买方:你是不是想死。


节操启示: 很多瑕疵券老低于50块钱成交,结构化券天天80、90块钱成交,为啥它能过得了风控偏离阈值,就你的券过不了。


交易套路五:一问就撤一给就飞


卖方:你给我看看这个债,16***交投MTN001,这个4.2%的bid。

中介:我去问,这个bid挂了好多天了。

~~~~~~(挂单bid消失)

卖方:什么情况,bid怎么没了?

中介:bid ref,我一问,他就撤单了。

卖方:干,我长得很像要GVN的脸吗?

中介:汗~


节操启示:有些债报价虚假是真忘了撤单,有的则不是,乱搞的背后大都有特殊目的,一是通过报价可以影响市场机构数据抓取,例如中债估值也经常将市场BID和OFR作为估值调整的重要依据;二是有的承销商要发这个主体的新债了,对这个主体的二级存量债券搞一些BID和TKN啥的,能够影响市场一级投标的情绪,把票面发低一些。


交易套路六:只能收发行量10%


中介:(狂抖)

卖方:干嘛?

中介:买方说这个债他们公司收不了了,按内部评级只能收发行量的10%,按15亿是1.5亿的量,但是现在公司库存已经1.4亿了,只能收你1000万,剩下4000万收不动了。

卖方:我晕,我就是个撮券的,没有头寸的。

中介:那怎么办?

卖方:没办法,你给我去怼呗,我要曝光他!

中介:别啊,压力好大!

~~~~~~

中介:的确是说这个债收不了了,说可以换个债收!

卖方:我特么就是个撮券的,那这个债怎么办,买债尼玛不研究下自家持仓和规则,真是服了。

卖方:那这几只债你让他看看能收哪只,这个4000万让他给我找个代持去,老子没有头寸!

卖方:我也得去看看谁能帮忙拿几天,真闹心。

中介:好!


节操启示:有时买债真要注意公司的库存和持仓规则,非恶意违约也容易造成市场连环违约,因为有时对手方真的是一只撮货!


交易套路七:要发请求报价


卖方:我们今天下午要开会,刚才请求报价我发了。

卖方:你跟做市商说让早点回复,请求报价容易过期,下午没人盯交易!

中介:好的。

~~~~~~(做市商没回复)

~~~~~~(下午)

中介:(狂抖)

中介:人呢?

中介:靠,真没人了,都四点了,特么也不接电话。

卖方:干啥,刚开完会,让你早点回复你不回复。

中介:买方的报价发的晚,做市商要集齐了双边报价才能点,现在买方的请求报价做市商回复了,你的请求报价过期了。

卖方:那我不管了,我发过一次了,你现在让做市商给我发对话报价我来点,早跟你说了我不是产品,不发请求发对话,你非不同意。

中介:是做市商不同意你发对话报价!

中介:做市商不对外发报价的。

卖方:那我也不发,我已经发过了,不算违约!

中介:你就是想搞死我!

~~~~~~

中介:做市商刚发了对话,尼玛跪舔了好长时间,赶紧点吧!

卖方:好,这还差不多!

~~~~~~(四点四十五)

中介:催后台!

卖方:我问问。

卖方:完蛋菜了,机器好像卡住了,在重启。

中介:噗~

卖方:五点了,好像结算失败了。

中介:额~

卖方:那不管了,走报备盖章呗,反正里面原因失误不能写我的过错就行,不然盖不了章,你就给我15分钟做后台,能不出问题吗?


节操启示:做市商集齐买卖双边报价后同时回复本身没问题,但是一方有特殊需求时,有的要发对话报价,有的要早点回复,适当满足一下也能规避结算风险。


交易套路八:消失的成交记录


中介:这个债刚才3.78%成交了,还有3000万的量,要不要看,16**城建MTN002。

买方:我看看,哟,3个TKN呢。

中介:恩,TKN成交了好几笔呢,现在3.8%暗盘bid挂着呢!

买方:什么情况?

中介:不知道,今天突然放量了,来点呗。

买方:这个价格就中规中矩,买不买都行的那种。

中介:来点呗!

买方:好吧,那这个3000万给我吧!

中介:好勒,16**城建MTN002,3.78%,TKN3000万,明天+0,done!

买方:嗯!

~~~~~~(一个小时后,三个TKN成交记录消失)

~~~~~~(过了几天)

买方:卧槽,wind成交记录里面怎么就成交了我那个3000万,其他三个TKN的量呢?

中介:什么情况?

买方:擦,被你忽悠了。

中介:哥,我只是一个小中介!


节操启示:有些债券成交记录是虚假的,买卖盘在中介处搞自买自卖,目的就是引出真实的对手盘,成交的价格普遍中规中矩,要不然对手方不会跟随,一旦真实的对手盘成交,之前的买卖盘自然就没有存在的意义了。


祝大家交易平安!

22.jpg

11.jpg

免责声明:

《财融圈》转载上述内容,来源未注明“财融圈”字样的内容均来源于网络善意转载,对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或者暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。“财融圈”欢迎作者与相关发布站点与本网联系,认领一经证实本网果断注明,感谢每位作者的倾情付出。“财融圈”竭诚欢迎各位投稿。

投稿邮箱:contact@cairongquan.com

举报 赞(24) 收藏(0) 分享

相关文章
我要评论

请先登录后才可以评论 评论(0)

他人评论