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那些为了信托合规而放任的风险

阿信     2020-11-09          在路上

大家好,我是阿信。

今天这个题目是和张律师聊出来的。

8年前和张律师曾经在一家律所共事半年,虽然她在上海,我在北京,见面不过三四次,但因为是老乡的关系,经常聊一些信托法律上的问题,细想起来,她问我实务似乎多一些,我问她合规似乎多一些,理论一联系实务,总是能碰撞出一些火花。

今天这个话题的起因是我感慨市场上一些项目的交易结构,已经变异到快看不清交易的实质,张律师一语道破:

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我稍微一激,张律师已经妙语连珠。

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我承认我是个坏人,在引导她说出大不韪的话。

接着张律师的话,我做一个简单说明。

实际是贷款,却做成应收账款:应收账款是合规性包装,贷款融资是实质。交易实质没变,反增加了应收账款的风险。市场上很多项目不都是应收账款出的风险么?

实际是贷款,做成永续债:永续债是合规性包装,贷款融资是实质。围绕着永续债做一层又一层的增信,永续债还是那个永续债,可永续债已经不是那个永续债了。

实际是贷款,却做成私募债投资:私募债是合规性包装,贷款融资是实质。私募债完美实现了非标转标的目的,但围绕着私募债又是一层一层的兜底包装,徒增了私募债的风险。

实际是贷款,却做成股权投资:股权是合规性包装,贷款融资是实质。很多担保措施加不进来,只能通过各种其他方式来实现债的目的,债的目的实现尚且不明,同时也徒增了股权的风险。

非标不让做,快马加鞭上标品,典型如TOF。一群做固收的人,一脑袋扎进了资本市场,你问问他们,自己炒股挣钱了吗?钱直接扔给私募基金,信托只干了个代销的活儿,养了十几年的客户直接让渡给私募基金,自己只挣了个代销的钱,却担着项目刚性兑付的风险,明明一点管控能力都没有,却宣传自己主动管理很牛逼,你管吧,还没人家懂,你不管吧,好像又哪里不对。非标的合规性解决了,标品的风险却产生了。

业务的创新与日俱增,财富的口径是永远往固收靠拢,客户认知的挑战是越来越难。

信托两大怪:一放资产泛滥,一管创新泛滥,最终留下的全是风险。可信托为什么要搞这些为了合规而放任的风险呢?一句成语说得好:“饮鸩止渴”。投资者嗷嗷待哺,你不能拿不出产品啊。虽然为了合规放任了一些风险,但信托公司认为这些风险最终酿不成项目实质出险,最终兑付还是没问题,为了生存,也就只好如此了,非不为也,实不能也。

扪心自问,信托的优势到底是什么?是说变就变但又百变不离其宗的创新精神么?是任而东风西风,我只一路独行的固收坚守么?还是东风劲时向西倒,西风强时头朝东的实务精神吗?

资金价格层层下降,再降,客户还买信托吗?

我反复咀嚼着张律师的三句话:

制度套利已无路可走;

资金端,价格优势荡然无存;

资产端,管控能力实在堪忧。

给大家留点希望,听张律师说:

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