关闭对联广告

关闭对联广告

地方融资平台发债条件放松:6个月内到期、取消“单50%”限制

佚名     2019-03-13          在路上

导读上交所对地方融资平台发行公司债的审核条件有所放松,对于用于借新还旧的发债申请,可以不受政府收入占比50%的上限限制,并滚动发行。交易所同时要求募集资金用途仅限用于偿还交易所公司债。


 image.png

(上海信托圈)


上交所据悉将放松对于城投平台借新还旧的发债条件,这可能令致力于化解隐性债务风险的地方政府松一口气。


知情人士昨日稍晚向彭博透露,上交所对地方融资平台发行公司债的审核条件有所放松,对于用于借新还旧的发债申请,可以不受政府收入占比50%的上限限制,并滚动发行。

 


交易所同时要求募集资金用途仅限用于偿还交易所公司债。


根据上交所网站2016年发布的信息,其之前要求发行人来自所属地方政府的收入占比不得超过50%,取消现金流占比指标。上述知情人士不愿具名,因信息未公开。上交所暂未回复彭博在非工作时间寻求置评的邮件。


“交易所在化解债券风险上一直是比较积极的,”中泰证券首席固收分析师齐晟称,此举是对存量城投债实现融资滚动政策的强化,城投类债券的存量上保证能续上,同时严控新增;不过,由于对城投债滚动接续早有预期,整体市场影响有限,可能对个别在交易所发债较多的发行人个券有所提振。


城投平台的债务一直是中国地方政府隐性债务的重要载体,而隐性债务风险是今年两会期间的重要话题,财政部部长刘昆称不允许发生新的政府隐性债务。实际上,中国30万亿隐性债务风险已然走上“花式”化解之路,在江苏省镇江市抛出由国开行低息贷款助力的试点化解方案后,当地城投平台融资成本大幅走低。


彭博数据显示,中国境内市场上的存量城投债规模高达7.13万亿元人民币,其中在上交所和深交所发行上市的存量规模为1.56万亿元,占比约22%;与此同时,交易所市场上今年以来城投债发行额约313.9亿元,不足去年一季度规模的六成。


城投信仰回归


2019年,在国家宏观战略指引下一大波基建项目开工在即,各种政府专项债纷至沓来。各种政策利好、监管引导资金支持,叠加资产荒,金融机构争相认购城投债的火爆局面再度出现。


1.背靠政府的类国债信用


国债无疑是中国最安全的债项,背书是国家主权信用。而中国的城投信仰,背靠的是政府主权信用,由政府背书。城投债务在中国的体制下出现极度风险从而引发政府信用缺失是不可想象的。


2.没有主观违约意愿

政府平台是不可能主观意愿违约。如果哪家平台敢延期还款,整个区域都会被拖累融资困难。有的投资人担心“借新还旧”会积累违约风险,事实上借新还旧不完全是负面的,而是缘于资金安排的错配。


3.有政府协调还款

平台一旦出问题,涉及到政府的切身利益,政府有动力出现协调。如果是一些中小民营企业破产了,一些国有企业违约了,那是市场出清的过程,政府没有救助的义务。历史经验告诉我们,城投债务一旦出现问题,还未发生政府不采取救助措施的先例。


4.坏账率极少

从过去10年多政信实务实践经验看,政府平台出现兑付问题是很少的,风险敞口规模远低于银行1.89%的坏账率水平。即便在2018年债券市场违约事件集中爆发,城投债风险也明显低于其他债种,相对于2018年上市公司股权质押危机、P2P网贷而言,简直就是无风险资产。少数平台违约,也能在短期内妥善解决,给投资人一个合理的赔偿及交代。


5.调节的手段多

一般来说,政府有4个钱袋子:一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算,其中,国有资本经营预算和社会保险基金预算是定向使用的,不能动。如果平台缺钱了,政府还有两个钱袋子,公共预算和政府基金预算,可以统筹解决平台债务问题,简单说就是可以发债。当然,政府的各平台之间互帮互助,也能很好的解决平台债务问题。


6.对官员终身问责

中国实行的是地方政府债务终身问责制,官员对地方债务是要负起责任的。而且,2016年就出台了《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》,要求不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约,违约毁约的要承担法律和经济责任。


7.城投债投资的独立性

对于投资人而言,最可怕的不是资金延期兑付,而是平台崩塌。类似P2P和一些其他投资平台的资金池业务。先期做出各种高大上表面功夫,包装得看不出任何风险,但历史上出现问题时基本上极少有可以救回来的。投资人追悔莫及。而政信资管都是独立的项目,风控标准,投资逻辑。资金投向透明,用款单位明确,回款有明确保证。 


2019年又一波大基建兴起了,为基建提供融资支持的平台仍然值得投资。从资产安全性来看,平台业务比上市公司、民企更加值得依赖。毕竟经历了黑天鹅的频频出现,安全始终应当是投资人第一位考虑的。当前稳增长、保投资的背景下,2019年,资金面也将更为宽裕,政府平台将会更加值得投资人信赖。

22.jpg11.jpg

免责声明:

《财融圈》转载上述内容,来源未注明“财融圈”字样的内容均来源于网络善意转载,对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或者暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。“财融圈”欢迎作者与相关发布站点与本网联系,认领一经证实本网果断注明,感谢每位作者的倾情付出。“财融圈”竭诚欢迎各位投稿。

投稿邮箱:contact@cairongquan.com

举报 赞(33) 收藏(0) 分享

相关文章
我要评论

请先登录后才可以评论 评论(0)

他人评论